近日召開的中國人民銀行貨幣政策委員會2020年第二季度例會提出，要打好防范化解金融風(fēng)險攻堅戰(zhàn)，把握保增長與防風(fēng)險的有效平衡，注重在改革發(fā)展中化解風(fēng)險，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線。

    在集中整治下，我國金融風(fēng)險由前幾年的快速積累逐漸轉(zhuǎn)向高位緩釋，已經(jīng)暴露的金融風(fēng)險正得到有序處置，金融風(fēng)險總體收斂，金融市場平穩(wěn)運(yùn)行，金融監(jiān)管制度進(jìn)一步完善，市場預(yù)期發(fā)生積極變化，守住了不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線。

    藍(lán)石資產(chǎn)管理有限公司研究總監(jiān)趙博文向《中國產(chǎn)經(jīng)新聞》記者表示，2020年是全面建成小康社會和“十三五”規(guī)劃收官之年，就金融領(lǐng)域而言，依照國家貨幣和財政政策的延續(xù)性的合理外推，2020年將迎來信用重建的元年。

    金融風(fēng)險有效防控  金融體系信用建設(shè)不斷推進(jìn)

    從2016年初央行開始MPA考核起，金融機(jī)構(gòu)防風(fēng)險、去杠桿經(jīng)歷了4年之久。2019年11月，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會第十次會議提出：“目前防風(fēng)險攻堅戰(zhàn)已經(jīng)取得積極進(jìn)展，2020年是攻堅戰(zhàn)收官之年”；同月，央行在召開金融機(jī)構(gòu)貨幣信貸形勢分析座談會上表示，當(dāng)前局部性社會信用收縮壓力依然存在，未來要加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，用改革的辦法疏通貨幣政策傳導(dǎo)，發(fā)揮好銀行體系為實體經(jīng)濟(jì)提供融資的關(guān)鍵作用。從政策層面宣告了監(jiān)管層對于信用擴(kuò)張的制約即將終結(jié)。

    趙博文指出，在過去4年中，各個層級的信用都在收縮：一是銀行與銀行之間，同業(yè)負(fù)債納入MPA考核，導(dǎo)致銀行同業(yè)信用收縮；二是銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)之間，銀行對非銀的債權(quán)同比增速從最高80%降至負(fù)值；三是實體經(jīng)濟(jì)更是因為“非標(biāo)”融資大幅萎縮而出現(xiàn)大量違約，民間借貸利率更是一路飆升。

    2019年11月，央行首次下調(diào)MLF利率，可以說央行此舉就是“降息周期”的開始，之后通過引導(dǎo)LPR利率下行，帶動整個實體經(jīng)濟(jì)融資成本降低。同時，財政方面也提出擴(kuò)張的財政政策要更有力度，在此情形下，財政部在2019年11月提前下達(dá)了2020年部分新增專項債務(wù)限額1萬億元（而2019年全年才2.5萬億）。

    “今年以來，央行宣布下調(diào)公開市場操作利率、定向降準(zhǔn)、再貸款，以及財政的貼息、增幅地方政府專項債和特別國債，除了受疫情影響，也是對去年政策的延續(xù)和加碼?！壁w博文指出。

    知名財經(jīng)評論員司徒正襟向《中國產(chǎn)經(jīng)新聞》記者表示，金融信貸的信用重建是一種對以往授信方式監(jiān)管的全變革。通過信用重建的方式，第一，可使風(fēng)險由多方分擔(dān)從而更加分散；第二，隨著不良率上升，政府擔(dān)責(zé)遞增，壓實了政府信用環(huán)境建設(shè)責(zé)任；第三，銀行擔(dān)責(zé)遞減機(jī)制實際上設(shè)計了承擔(dān)的風(fēng)險上限，解除了銀行開展普惠授信業(yè)務(wù)的后顧之憂；第四，“風(fēng)險隔離”機(jī)制在防控風(fēng)險擴(kuò)散的同時，也相當(dāng)于為保險及擔(dān)保機(jī)構(gòu)設(shè)定了承擔(dān)的風(fēng)險上限，確保了分擔(dān)模式的可持續(xù)，激發(fā)了其參與積極性。

    在完善風(fēng)險防控的同時  著重誠信建設(shè)

    2月，中央政治局會議提出，今年將完成“十三五”規(guī)劃。這個規(guī)劃目標(biāo)就是2020年實現(xiàn)的國內(nèi)生產(chǎn)總值要比2010年再翻一番。今年3月，中央政治局會議提出，努力完成全年經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展目標(biāo)任務(wù)，確保實現(xiàn)決勝全面建成小康社會。

    從政策效果看，趙博文認(rèn)為，當(dāng)前貨幣政策上的定向降準(zhǔn)、再貸款等方式，在政策執(zhí)行上較為被動，傳導(dǎo)效果更多依賴于銀行間市場資金面的松緊程度而定。但當(dāng)前銀行間市場資金利率持續(xù)寬松，因此商業(yè)銀行對央行資金的主動需求不高。比如，今年3月貸款的大幅上升更多源于再貸款等任務(wù)攤派。而我國是以商業(yè)銀行為中介的間接融資為主的國家，社融當(dāng)中貸款比債券加股權(quán)融資約為5:1，如果考慮影子銀行融資規(guī)模，則這個比例還會更高。而由于商業(yè)銀行的信貸擴(kuò)張本身是經(jīng)濟(jì)順周期行為，在經(jīng)濟(jì)下行、違約率高企的背景下，銀行本身對實體經(jīng)濟(jì)，尤其是民企的“惜貸”行為，導(dǎo)致央行的貨幣政策很難通過銀行向下傳導(dǎo)。實際上，從2016年底開始的金融去杠桿，民企融資環(huán)境首當(dāng)其沖，加之過去2年中美貿(mào)易摩擦，導(dǎo)致民企經(jīng)營環(huán)境繼續(xù)惡化，民企債務(wù)違約率逐年攀升。因此，在客觀上，此前商業(yè)銀行更多收緊了民營企業(yè)的信貸。

    “在完善風(fēng)險防控的同時著重誠信建設(shè)。”司徒正襟表示，通過信用重建完善信貸機(jī)制并強(qiáng)化政策的微觀經(jīng)濟(jì)主體的支持力度，幫助它們應(yīng)對行業(yè)變化和疫情形勢帶來的多項沖擊。解決了部分小微企業(yè)主信用空白、信用意識弱及信用建設(shè)難問題。

    多措并舉防風(fēng)險、穩(wěn)增長

    “金融信貸領(lǐng)域信用重建有利于監(jiān)管部門規(guī)范和整頓授信亂象?！彼就秸笾赋?，2018年以來，金融監(jiān)管力度持續(xù)強(qiáng)化，央行、銀保監(jiān)會等部門先后出臺多項措施整治各類金融亂象，壓降金融杠桿，指導(dǎo)和規(guī)范商業(yè)銀行經(jīng)營，更好防范和化解金融風(fēng)險。中國人民銀行針對各地不同特征及發(fā)展?fàn)顩r，通過探索金融綜合服務(wù)站、對失信戶進(jìn)行“信用重建”、多方參與“分段分擔(dān)”的風(fēng)險分擔(dān)機(jī)制等普惠金融新模式，來打通“金融服務(wù)最后一公里”，實現(xiàn)金融服務(wù)優(yōu)化過程中的有效管控。

    從2018年初開始的央行幾輪“放水”之后，我國銀行間市場資金面非常充裕，然而實體經(jīng)濟(jì)，尤其是民營企業(yè)融資環(huán)境卻鮮有改善，體現(xiàn)在民間借貸成本依然居高不下。因此，單純依靠貨幣政策很難將央行之水引入民企。趙博文表示，接下來可主要通過兩種方式改善民企融資環(huán)境：

    一方面，更多依賴財政政策，甚至引入國家信用。除對民企繼續(xù)實施減稅降費(fèi)外，可效仿1998年財政注資銀行，或成立資產(chǎn)管理公司，對民營企業(yè)進(jìn)行債務(wù)剝離和減記。這樣才能給銀行松綁，增強(qiáng)放貸民企的主動性。當(dāng)然也要避免“財政赤字貨幣化”，要形成有效的制度約束。

    另一方面，增加直接融資的比重。尤其加快股權(quán)融資，有利于降低企業(yè)杠桿率，但要避免明股實債。而對于債券融資，近年來由于民企違約潮不斷加劇，民營企業(yè)債券凈融資額，從2016年達(dá)到頂峰3600億，逐年收縮，2019年降至不足2000億。今年一季度更是破天荒創(chuàng)新凈融資額為負(fù)的情況。因此，建議對于處理債券違約事件，應(yīng)嚴(yán)格按照《破產(chǎn)法》的清償順序，保障債券投資人的合理利益。

    另外，今年的融資環(huán)境改善方面，前期推出的一系列金融改革和對外開放措施取得明顯成效，仍需進(jìn)一步深化資本市場和中小銀行改革，引導(dǎo)私募基金行業(yè)規(guī)范健康發(fā)展。完善我國系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管框架，建立系統(tǒng)重要性銀行評估與識別機(jī)制。

    司徒正襟認(rèn)為，首先，從金融去杠桿上做文章。利率市場化改革出臺并持續(xù)完善LPR定價機(jī)制，形成“公開市場操作利率-LPR-貸款利率”的傳導(dǎo)路徑。從2012年的2.8%下降到2019年三季度的2.19%。其次，降低了民營、小微企業(yè)融資成本。2020年小微企業(yè)國家最新扶持政策，對小微企業(yè)推出一批的普惠性減稅措施。調(diào)整后，小微企業(yè)、個體工商戶和其他個人的小規(guī)模納稅人，均會有不同程度的收益。

    記者注意到，銀保監(jiān)會此前表示，將開展市場亂象整治“回頭看”工作，防止亂象反彈回潮，推動金融支持疫情防控和產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同復(fù)工復(fù)產(chǎn)等各項政策落到實處。

    “2020年是全面建成小康社會收官之年。金融信貸建設(shè)服務(wù)于全面建成小康社會，能夠有力支持宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展，降低金融風(fēng)險提高市場抵御能力，保持就業(yè)穩(wěn)定和各產(chǎn)業(yè)加速復(fù)產(chǎn)?！彼就秸笳f道。

    （來源：中國產(chǎn)經(jīng)新聞）