11月10日，央行發(fā)布金融數(shù)據(jù)和社會(huì)融資數(shù)據(jù)顯示，10月份人民幣貸款增加6898億元，同比多增285億元；同期，社會(huì)融資規(guī)模增量為1.42萬(wàn)億元，較上年同期多5493億元。
    從數(shù)據(jù)來(lái)看，10月份新增信貸低于市場(chǎng)預(yù)期，但社融增速持續(xù)提升。有分析人士指出，寬信用環(huán)境仍延續(xù)；同時(shí)，貨幣政策結(jié)構(gòu)化導(dǎo)向更加明確，預(yù)計(jì)央行政策利率、LPR利率在年內(nèi)將保持總體不變。
    新增信貸低于市場(chǎng)預(yù)期
    數(shù)據(jù)顯示，10月人民幣貸款增加0.69萬(wàn)億，同比多增285億，低于市場(chǎng)預(yù)期。存量同比增長(zhǎng)12.9%，增速較上月低0.1個(gè)百分點(diǎn)，但仍較去年同期高0.5個(gè)百分點(diǎn)。
    交通銀行金融研究中心分析指出，10月貸款數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)三方面主要特征：
    一是企業(yè)信貸需求繼續(xù)修復(fù)。海外供需缺口促進(jìn)出口增速繼續(xù)提升，實(shí)體經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持恢復(fù)態(tài)勢(shì)，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款增加4113億，較去年同期多增1897億，企業(yè)短期貸款受季節(jié)因素影響減少837億，但較去年同期少減341億。
    二是居民信貸逐步企穩(wěn)。此前季節(jié)因素導(dǎo)致的房地產(chǎn)銷售如期開(kāi)始回落，居民中長(zhǎng)期貸款增加4059億，較去年同期多增472億，但環(huán)比減少2303億，居民短期貸款增加272億，同比少增351億。
    三是票據(jù)融資和非銀貸款成最大拖累項(xiàng)。受政策監(jiān)管影響，票據(jù)融資減少1124億，已經(jīng)是連續(xù)第5個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，非銀金融機(jī)構(gòu)貸款雖然本月轉(zhuǎn)為正增長(zhǎng)382億，但較去年同期少增741億，這兩項(xiàng)是10月新增信貸低于預(yù)期的主要原因。
    社融增速持續(xù)提升
    報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，10月末社會(huì)融資規(guī)模存量為281.28萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)13.7%，增速分別比上月和去年同期高0.2個(gè)和3.1個(gè)百分點(diǎn)，寬信用仍在持續(xù)。10月新增社融1.42萬(wàn)億，比上年同期多增5493億。多位分析人士認(rèn)為，新增信貸和政府債券融資仍是推動(dòng)社融增長(zhǎng)的主因。
    天風(fēng)證券廖志明分析指出，10月社融1.42萬(wàn)億，同比大幅多增，多增主要來(lái)自信貸及政府債券。同時(shí)，社融增速小幅上升。10月末社融增速小幅上升至13.7%，或?yàn)?9年年中以來(lái)這輪社融增速上行的高點(diǎn)。天風(fēng)證券預(yù)計(jì)，今年全年社融達(dá)35.0萬(wàn)億，社融增速達(dá)13.4%。隨著寬信用政策邊際收緊，后續(xù)社融增速或有所回落。
    此外，交通銀行金融研究中心解讀表示，10月份社融增速持續(xù)提升以及直接融資支撐力度增強(qiáng)，具體來(lái)看：
    一是政府債券融資對(duì)社融的支撐繼續(xù)減弱。10月全國(guó)發(fā)行國(guó)債規(guī)模環(huán)比基本持平，但發(fā)行地方債4429億，環(huán)比少發(fā)2780億?！耙虼耍?0月政府債券融資僅4931億，雖然同比仍然多增3060億，但環(huán)比大幅減少5185億，對(duì)新增社融的支撐持續(xù)減弱?！苯煌ㄣy行金融研究中心表示。
    二是信貸對(duì)社融仍有一定支撐。受企業(yè)信貸需求恢復(fù)和居民信貸平穩(wěn)增長(zhǎng)的影響，10月對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加6663億，同比多增1193億。
    三是受政策支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)通過(guò)直接融資做大做強(qiáng)的影響，企業(yè)債券凈融資2522億，同比多增490億。非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資927億，同比多增747億。
    貨幣政策結(jié)構(gòu)化導(dǎo)向更加明確
    總體來(lái)看，今年10月份，貨幣政策操作和引導(dǎo)趨于平衡。央行貨幣政策司司長(zhǎng)孫國(guó)峰在2020年第三季度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會(huì)上表示，下一階段，穩(wěn)健的貨幣政策更加靈活適度、精準(zhǔn)導(dǎo)向，繼續(xù)釋放貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率LPR改革潛力，抓緊推進(jìn)兩項(xiàng)直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣政策工具，督促金融機(jī)構(gòu)為市場(chǎng)主體合理減負(fù)。
    10月20日，央行公布的LPR利率維持不變，已經(jīng)連續(xù)7個(gè)月保持穩(wěn)定，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)未來(lái)不會(huì)有較大的調(diào)整空間；此外，央行于本月28日開(kāi)展了央行票據(jù)互換（CBS），支持銀行發(fā)型永續(xù)債補(bǔ)充資本，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。
    有分析人士指出，貨幣政策除了保持合理充裕的流動(dòng)性之外，更加注重結(jié)構(gòu)性的特征，特別是通過(guò)貨幣政策促進(jìn)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和宏觀審慎管理等逐步精細(xì)化，寬信用環(huán)境仍持續(xù)。
    民生銀行首席研究員溫彬表示，預(yù)計(jì)11-12月財(cái)政支出的力度將加大，這將有助于改善金融體系的流動(dòng)性，保障市場(chǎng)資金利率保持穩(wěn)定甚至是穩(wěn)中有降，同時(shí)，央行政策利率、LPR利率在年內(nèi)將保持總體不變。
    同時(shí)他認(rèn)為，盡管宏觀經(jīng)濟(jì)回升向好，但結(jié)構(gòu)性政策仍會(huì)進(jìn)一步發(fā)揮作用，下一階段貨幣政策的重點(diǎn)仍在于利用結(jié)構(gòu)性工具加大對(duì)小微企業(yè)、制造業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域的精準(zhǔn)滴灌。雖然預(yù)計(jì)LPR利率短期內(nèi)仍會(huì)保持不變，但銀行可以繼續(xù)通過(guò)減費(fèi)讓利、降低貸款實(shí)際利率等方式，繼續(xù)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本。