發(fā)展科技金融是促進(jìn)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合的必由之路。當(dāng)前，我國(guó)正處于高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵階段，面對(duì)日趨激烈的科技競(jìng)爭(zhēng)與產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，加快實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)、培育壯大新質(zhì)生產(chǎn)力，迫切需要構(gòu)建與科技創(chuàng)新特點(diǎn)相適應(yīng)的金融支持體系。2025年5月，中國(guó)人民銀行、中國(guó)證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于支持發(fā)行科技創(chuàng)新債券有關(guān)事宜的公告》，從豐富科技創(chuàng)新債券產(chǎn)品體系、完善科技創(chuàng)新債券配套支持機(jī)制等方面，對(duì)科技創(chuàng)新債券作出制度安排，債券市場(chǎng)“科技板”正式落地。所謂債券市場(chǎng)“科技板”，是指圍繞科技創(chuàng)新融資需求，在債券市場(chǎng)中通過(guò)完善科技創(chuàng)新債券發(fā)行、交易及配套規(guī)則而形成的專項(xiàng)融資支持板塊。2026年3月“十五五”規(guī)劃綱要進(jìn)一步提出，支持優(yōu)質(zhì)科技型企業(yè)上市融資、發(fā)行債券，高質(zhì)量建設(shè)債券市場(chǎng)“科技板”。債券市場(chǎng)“科技板”建設(shè)日益成為完善科技金融體系、提升金融支持科技創(chuàng)新質(zhì)效的重要抓手。

    高質(zhì)量建設(shè)債券市場(chǎng)“科技板”的重要意義

    貫徹落實(shí)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略和做好科技金融大文章的必然要求?？萍夹推髽I(yè)從研發(fā)、中試到產(chǎn)業(yè)化、規(guī)?；?，往往需要跨越較長(zhǎng)周期，其融資需求不是短期、單一和線性的，而是持續(xù)的、分階段的升級(jí)。債券市場(chǎng)“科技板”聚焦金融機(jī)構(gòu)、科技型企業(yè)、股權(quán)投資機(jī)構(gòu)等主體，推動(dòng)募集資金更精準(zhǔn)流向科技創(chuàng)新領(lǐng)域，實(shí)質(zhì)上是在金融體系內(nèi)部建立與科技創(chuàng)新規(guī)律更適配的資源配置機(jī)制。2025年推出相關(guān)政策后，科技創(chuàng)新債券發(fā)行明顯擴(kuò)容；據(jù)2026年中國(guó)人民銀行工作會(huì)議披露，到2025年末已有超700家主體發(fā)行科技創(chuàng)新債券超過(guò)1.5萬(wàn)億元，顯示出這一制度安排已成為科技金融體系的重要增量支撐。

    優(yōu)化我國(guó)融資結(jié)構(gòu)、提升直接融資服務(wù)科技創(chuàng)新質(zhì)效的重要抓手。當(dāng)前，債券融資在服務(wù)科技創(chuàng)新方面的功能仍然有拓展空間，股權(quán)融資、信貸融資與債券融資之間的協(xié)同銜接機(jī)制也有待持續(xù)完善。債券市場(chǎng)“科技板”的推出，立足傳統(tǒng)信用債市場(chǎng)基礎(chǔ)推進(jìn)制度創(chuàng)新，通過(guò)完善發(fā)行管理、信用評(píng)級(jí)、做市支持和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)等機(jī)制，拓展了科技創(chuàng)新主體和服務(wù)科技創(chuàng)新相關(guān)機(jī)構(gòu)的債券融資渠道，推動(dòng)債券市場(chǎng)更好覆蓋科技創(chuàng)新活動(dòng)多層次、接續(xù)性的融資需求。

    服務(wù)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)的現(xiàn)實(shí)舉措。當(dāng)前，全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈加快重構(gòu)，部分關(guān)鍵領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)面臨外部沖擊與不確定性約束，提升科技創(chuàng)新能力、提升產(chǎn)業(yè)體系韌性和安全水平，對(duì)中長(zhǎng)期資金支持提出了更高要求。在這一背景下，需要更好地發(fā)揮債券市場(chǎng)融資功能，引導(dǎo)更多資金投向關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)、科技成果轉(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用等重點(diǎn)環(huán)節(jié)。債券市場(chǎng)“科技板”的建設(shè)，不僅有利于拓寬科技創(chuàng)新領(lǐng)域的融資渠道，也有利于通過(guò)優(yōu)化金融資源配置，促進(jìn)創(chuàng)新鏈、產(chǎn)業(yè)鏈和資金鏈更好銜接，為現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)提供更加有力的金融支撐。

    培育長(zhǎng)期資本、耐心資本的有效途徑。債券市場(chǎng)具有期限管理和風(fēng)險(xiǎn)分層優(yōu)勢(shì)，可以通過(guò)中長(zhǎng)期品種、含權(quán)安排、增信工具、指數(shù)產(chǎn)品、交易型開(kāi)放式指數(shù)基金（ETF）產(chǎn)品等方式，為科技創(chuàng)新提供更加穩(wěn)定、可持續(xù)的資金來(lái)源。2025年5月，中國(guó)人民銀行、中國(guó)證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布的公告中明確提出，建立科技創(chuàng)新債券專項(xiàng)承銷評(píng)價(jià)體系和做市機(jī)制，并鼓勵(lì)社?；?、企業(yè)年金、保險(xiǎn)資金、養(yǎng)老金等中長(zhǎng)期資金參與投資，債券市場(chǎng)“科技板”正在逐步形成“發(fā)行—投資—交易—增信”相互支撐的生態(tài)體系。

    高質(zhì)量建設(shè)債券市場(chǎng)“科技板”的重要要求

    關(guān)鍵在于把握科技創(chuàng)新規(guī)律與債券市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)律的有機(jī)統(tǒng)一。債券市場(chǎng)“科技板”建設(shè)應(yīng)立足科技創(chuàng)新活動(dòng)高投入、長(zhǎng)周期、不確定性強(qiáng)的特征，推動(dòng)制度設(shè)計(jì)、產(chǎn)品供給、風(fēng)險(xiǎn)管理和市場(chǎng)生態(tài)更好適應(yīng)科技創(chuàng)新融資需求。進(jìn)一步完善與科技創(chuàng)新特征相適應(yīng)的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)和融資機(jī)制，注重企業(yè)科技屬性、創(chuàng)新能力和發(fā)展?jié)摿Φ木C合研判，提升金融資源配置對(duì)科技創(chuàng)新的適配性。

    始終堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化方向?？萍冀鹑诘谋举|(zhì)，在于通過(guò)健全金融制度安排，引導(dǎo)資金資源更加有效地配置到科技創(chuàng)新領(lǐng)域。建設(shè)債券市場(chǎng)“科技板”，既要更好發(fā)揮市場(chǎng)在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、價(jià)格形成和資源配置中的決定性作用，又要更好發(fā)揮政府在制度供給、規(guī)則完善和環(huán)境優(yōu)化中的作用，推動(dòng)形成權(quán)責(zé)清晰、約束有效、運(yùn)轉(zhuǎn)規(guī)范的制度體系。防止脫離市場(chǎng)規(guī)律、片面強(qiáng)調(diào)政策支持而削弱風(fēng)險(xiǎn)約束，也要防止因風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別機(jī)制滯后、制度安排不完善而影響市場(chǎng)功能發(fā)揮。

    統(tǒng)籌好支持創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)防控的關(guān)系?？萍紕?chuàng)新融資具有投入大、周期長(zhǎng)、不確定性強(qiáng)等特征。建設(shè)債券市場(chǎng)“科技板”，應(yīng)當(dāng)立足科技創(chuàng)新融資需求，健全風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)、信用增進(jìn)和風(fēng)險(xiǎn)緩釋機(jī)制，提高市場(chǎng)對(duì)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、計(jì)量和分散能力。2026年3月，交易商協(xié)會(huì)圍繞主體認(rèn)定、資金用途、債券期限、民營(yíng)企業(yè)包容性和配套機(jī)制等方面進(jìn)一步優(yōu)化科技創(chuàng)新債券機(jī)制，正是統(tǒng)籌支持創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)防控的具體體現(xiàn)。

    堅(jiān)持系統(tǒng)觀念，推動(dòng)科技金融各類工具協(xié)調(diào)聯(lián)動(dòng)。科技創(chuàng)新融資具有接續(xù)性、階段性和多元化特征，單一融資工具往往難以覆蓋企業(yè)從研發(fā)孵化到成果轉(zhuǎn)化、再到產(chǎn)業(yè)化擴(kuò)張的全過(guò)程資金需求。債券市場(chǎng)“科技板”要推動(dòng)債券融資與科技信貸、股權(quán)投資、創(chuàng)業(yè)投資、融資擔(dān)保、政府引導(dǎo)基金等形成有效銜接，也要加強(qiáng)與區(qū)域創(chuàng)新布局、產(chǎn)業(yè)政策、財(cái)政政策和人才政策的協(xié)同配合，促進(jìn)創(chuàng)新鏈產(chǎn)業(yè)鏈資金鏈人才鏈深度融合。

    找準(zhǔn)高質(zhì)量建設(shè)債券市場(chǎng)“科技板”的關(guān)鍵路徑

    優(yōu)化制度供給，增強(qiáng)債券市場(chǎng)“科技板”的精準(zhǔn)適配性。圍繞科技型企業(yè)、股權(quán)投資機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)等重點(diǎn)主體，完善更加清晰、彈性更強(qiáng)的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和識(shí)別機(jī)制。既要突出科技屬性、創(chuàng)新屬性和成長(zhǎng)屬性，又要避免標(biāo)準(zhǔn)設(shè)定過(guò)于剛性，影響對(duì)創(chuàng)新主體的有效覆蓋。進(jìn)一步優(yōu)化募集資金使用規(guī)則，提高對(duì)研發(fā)投入、成果轉(zhuǎn)化、并購(gòu)整合和產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用等關(guān)鍵環(huán)節(jié)的支持力度，不斷提升制度供給的精準(zhǔn)性和適配性。

    健全市場(chǎng)基礎(chǔ)制度，夯實(shí)債券市場(chǎng)“科技板”規(guī)范運(yùn)行基礎(chǔ)。高質(zhì)量建設(shè)債券市場(chǎng)“科技板”，既要豐富產(chǎn)品供給，也要完善基礎(chǔ)制度。健全科技創(chuàng)新債券信用評(píng)級(jí)、信息披露、承銷評(píng)價(jià)、做市支持和估值定價(jià)等制度安排，提升市場(chǎng)在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、價(jià)格形成和資源配置中的作用。進(jìn)一步壓實(shí)發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)和投資者責(zé)任，強(qiáng)化規(guī)則約束和信息透明，推動(dòng)形成權(quán)責(zé)清晰、運(yùn)轉(zhuǎn)規(guī)范、約束有效的制度環(huán)境，不斷提升債券市場(chǎng)服務(wù)科技創(chuàng)新的規(guī)范化、法治化水平。

    完善產(chǎn)品體系和風(fēng)險(xiǎn)緩釋機(jī)制，增強(qiáng)債券市場(chǎng)“科技板”的市場(chǎng)吸引力和風(fēng)險(xiǎn)承接能力。圍繞科技創(chuàng)新融資需求，不斷豐富債券產(chǎn)品和配套工具供給。探索更加多樣的期限結(jié)構(gòu)、還本付息安排和含權(quán)設(shè)計(jì)，提升產(chǎn)品對(duì)不同科技主體的適配度。推動(dòng)科技創(chuàng)新債券指數(shù)建設(shè)，發(fā)展相關(guān)指數(shù)化投資產(chǎn)品，吸引更多中長(zhǎng)期資金和專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者參與。同時(shí)，健全信用增進(jìn)、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和風(fēng)險(xiǎn)緩釋機(jī)制，更好提高市場(chǎng)對(duì)科技創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、計(jì)量和分散能力，在增強(qiáng)融資包容性的同時(shí)守住風(fēng)險(xiǎn)底線。

    強(qiáng)化多市場(chǎng)、多區(qū)域協(xié)同，提升債券市場(chǎng)“科技板”服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略的整體效能。加強(qiáng)債券融資與科技信貸、股權(quán)投資、創(chuàng)業(yè)投資、融資擔(dān)保、政府引導(dǎo)基金等工具的有效銜接，增強(qiáng)科技金融支持的連續(xù)性和協(xié)同性。加強(qiáng)銀行間市場(chǎng)與交易所市場(chǎng)協(xié)同，推動(dòng)不同市場(chǎng)之間規(guī)則銜接、信息共享和功能互補(bǔ)。同區(qū)域創(chuàng)新布局相銜接，圍繞北京、上海、粵港澳大灣區(qū)、成渝地區(qū)等國(guó)際科技創(chuàng)新中心和區(qū)域科技創(chuàng)新高地，更好地服務(wù)國(guó)家實(shí)驗(yàn)室體系、重大科技基礎(chǔ)設(shè)施、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群以及專精特新企業(yè)、科技型中小企業(yè)和產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)企業(yè)發(fā)展。

    作者：尹志超  系首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)副校長(zhǎng)

    來(lái)源：《學(xué)習(xí)時(shí)報(bào)》2026年4月1日第2版