黨的二十大報(bào)告在“構(gòu)建高水平社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制”時明確要求，要“提高直接融資比重”。商業(yè)信用作為主要的直接融資渠道，承擔(dān)著提高直接融資占比、擴(kuò)大市場交易活動以及促進(jìn)供應(yīng)鏈循環(huán)穩(wěn)定的重要任務(wù)。然而，深受違約失信的困擾，中國民營企業(yè)商業(yè)信用供給的水平有待進(jìn)一步提高。違約失信會削弱民營企業(yè)提供商業(yè)信用的能力和意愿，是制約提高直接融資比重的堵點(diǎn)問題。因此，要促進(jìn)商業(yè)信用發(fā)展、提高直接融資比重，就必須加強(qiáng)誠信建設(shè)，完善社會信用體系。政務(wù)誠信是社會信用體系建設(shè)的重點(diǎn)領(lǐng)域，清理政府拖欠民營企業(yè)款項(xiàng)是政務(wù)誠信建設(shè)的重要內(nèi)容。

    早期文獻(xiàn)主要圍繞商業(yè)信用的形成機(jī)制進(jìn)行討論，認(rèn)為企業(yè)商業(yè)信用供給主要出于交易動機(jī)（Ferris，1981；Brennan等，1988；Long等，1993）和融資動機(jī)（Schwartz，1974；Fisman和Love，2003）。在此基礎(chǔ)上，后續(xù)研究提出了商業(yè)信用的競爭假說，強(qiáng)調(diào)企業(yè)為擴(kuò)大市場份額或提升競爭優(yōu)勢而提供信用（Fisman和Raturi，2004；Bougheas等，2009）。隨著研究的深入，學(xué)者們開始關(guān)注外部環(huán)境對商業(yè)信用的影響，例如經(jīng)濟(jì)政策（陳勝藍(lán)和劉曉玲，2018）、貨幣政策（Altunok等，2020）、法律制度（潘越等，2022）等因素。雖然現(xiàn)有文獻(xiàn)基于多種視角分析了商業(yè)信用的影響因素，也考慮到政府政策在其中發(fā)揮的作用，但是忽略了政府作為重要市場參與者，其在交易過程中的政務(wù)誠信對企業(yè)商業(yè)信用的潛在影響。理論上，政務(wù)誠信建設(shè)可能通過促進(jìn)內(nèi)源融資和降低預(yù)期成本兩條渠道作用于民營企業(yè)商業(yè)信用供給。第一，政務(wù)誠信建設(shè)有助于民營企業(yè)收回地方政府欠款，促進(jìn)內(nèi)源融資、緩解流動性約束，推動民營企業(yè)增加商業(yè)信用供給。第二，政務(wù)誠信建設(shè)可以降低民營企業(yè)預(yù)期成本，促進(jìn)其增加商業(yè)信用供給。

    國務(wù)院清理政府欠款專項(xiàng)督導(dǎo)行動是政務(wù)誠信建設(shè)的代表性政策，本文據(jù)此分析政務(wù)誠信建設(shè)對民營企業(yè)商業(yè)信用供給的影響。在專項(xiàng)督導(dǎo)行動實(shí)施后，地方政府拖欠民營企業(yè)賬款的問題得到大幅整改，政務(wù)誠信建設(shè)取得較大成果?；?016年國務(wù)院清理政府欠款專項(xiàng)督導(dǎo)行動，結(jié)合2011—2022年中國A股民營上市公司數(shù)據(jù)，使用雙重差分法實(shí)證分析了政務(wù)誠信建設(shè)對商業(yè)信用供給的影響。

    主要結(jié)論如下：與非督導(dǎo)地區(qū)相比，政務(wù)誠信建設(shè)會使督導(dǎo)地區(qū)民營企業(yè)的商業(yè)信用供給增加10.53%。機(jī)制分析表明，政務(wù)誠信建設(shè)通過促進(jìn)內(nèi)源融資和降低預(yù)期成本兩條作用渠道來增加民營企業(yè)的商業(yè)信用供給。具體而言，一方面，政務(wù)誠信建設(shè)可以直接幫助民營企業(yè)收回地方政府欠款，促進(jìn)民營企業(yè)內(nèi)源融資，使得民營企業(yè)增加商業(yè)信用供給。另一方面，政務(wù)誠信建設(shè)有助于減少預(yù)期的壞賬成本，促進(jìn)民營企業(yè)增加商業(yè)信用供給。異質(zhì)性分析表明，政務(wù)誠信建設(shè)對民營企業(yè)商業(yè)信用供給的促進(jìn)作用在外源性融資約束較小、盈利能力較強(qiáng)與短期償債能力較好的企業(yè)中表現(xiàn)更強(qiáng)。進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)，政務(wù)誠信建設(shè)還有利于擴(kuò)大民營企業(yè)長期商業(yè)信用供給的水平，優(yōu)化商業(yè)信用供給的期限結(jié)構(gòu)。

    本文的結(jié)論具有一定的政策意義。第一，加強(qiáng)社會信用體系建設(shè)，為提升直接融資比重奠定信用基礎(chǔ)。研究結(jié)論表明，以清理欠款為代表的政務(wù)誠信建設(shè)有助于促進(jìn)民營企業(yè)增加商業(yè)信用供給。因此，要加強(qiáng)社會信用體系建設(shè)，完善政府誠信履約機(jī)制，建立清理政府欠款常態(tài)化機(jī)制，以政務(wù)誠信引領(lǐng)商業(yè)信用的發(fā)展，打通制約直接融資比重提高的堵點(diǎn)。第二，暢通外源融資渠道，促進(jìn)民營企業(yè)融資。研究結(jié)果表明，外源融資約束較小的企業(yè)會提供更多的商業(yè)信用。因此，需要解決民營企業(yè)面臨的信貸歧視、信息不對稱與“融資難、融資貴”等問題，提升信貸分配的公平性，引導(dǎo)更多的信貸資源流向民營企業(yè)。

    相比于已有研究，本文可能的邊際貢獻(xiàn)在于：一方面，豐富了政府對商業(yè)信用影響的相關(guān)文獻(xiàn)。在市場經(jīng)濟(jì)中，政府既是政策制定者，又是參與市場交易的重要主體。然而，現(xiàn)有文獻(xiàn)在分析政府對企業(yè)商業(yè)信用供給的影響時，大多集中于政策維度，忽視了政府作為市場交易主體的誠信行為對企業(yè)商業(yè)信用供給的影響。本文發(fā)現(xiàn)政務(wù)誠信建設(shè)可以通過促進(jìn)內(nèi)源融資和降低預(yù)期成本來推動企業(yè)增加商業(yè)信用供給，明確了政務(wù)誠信對于商業(yè)信用發(fā)展的重要作用。因此，本文不僅拓展了商業(yè)信用影響因素的文獻(xiàn)視角，也揭示了政府在商業(yè)信用發(fā)展中“政策制定者”和“市場參與者”的雙重角色。另一方面，本文拓展了政務(wù)誠信建設(shè)的研究邊界。盡管已有文獻(xiàn)開始關(guān)注地方政府欠款清理對企業(yè)商業(yè)信用的影響，但大多只是從需求側(cè)出發(fā)分析對企業(yè)商業(yè)信用獲取的作用效果（李增福等，2023）。與此不同，本文從供給側(cè)切入，探討以地方政府欠款清理為代表的政務(wù)誠信建設(shè)如何通過促進(jìn)內(nèi)源融資和降低預(yù)期成本兩條渠道，影響企業(yè)商業(yè)信用供給。本文的研究視角是對現(xiàn)有文獻(xiàn)的有益補(bǔ)充，能夠拓展政務(wù)誠信建設(shè)在推動商業(yè)信用發(fā)展中的研究邊界。

    作者：曾祥金，中國人民大學(xué)勞動人事學(xué)院；位曉琳，江西財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院

    論文原文請見：曾祥金,位曉琳.政務(wù)誠信建設(shè)與商業(yè)信用供給研究[J].經(jīng)濟(jì)科學(xué),2025,(02):50-66.